Лихвени проценти: защо дългата ера на все по-евтино финансиране най-накрая приключи

Bank of England предупреждава, че предстоят повишения, тъй като инфлацията расте

Управителят на Bank of England Андрю Бейли

Управителят на Bank of England Андрю Бейли

Кърсти О’Конър – WPA Pool/Getty Images

ограничаване на кръвта, Великобритания

Експертът по икономика Джон Уитакър от университета в Ланкастър за това защо е необходимо непосредствено покачване на лихвените проценти, за да се поддържа икономиката на Обединеното кралство в правилната посока



Очакваше се Банката на Англия леко да увеличи официален банков курс на 4 ноември, но реши да се придържа към най-ниското ниво от 0,1%. Банката обаче е изяснил че скоро ще е необходимо покачване и последните увеличения в ипотечните лихви показват, че кредиторите са съгласни. И така, защо решението да се отложи?

Английската централна банка е наясно с неприятностите, които по-високите лихви причиняват на кредитополучателите и по-специално на най-големия кредитополучател в страната: правителството на Обединеното кралство. При сегашното ниво на националния дълг, приблизително 2 трилиона британски лири, всяко увеличение на лихвите с един процентен пункт повишава лихвите, плащани от правителството по неговите облигации, с £20 милиарда годишно в дългосрочен план.

По-високите лихвени проценти също имат потискащ ефект върху цените на имотите и финансовите активи като акции. Всъщност това е един от начините, по които се смята, че паричната политика работи: ако хората се чувстват по-малко богати, те харчат по-малко и това облекчава натиска върху инфлацията.

От друга страна, това, което е лошо за кредитополучателите, е добро за спестителите. С покачването на лихвите банковите депозити ще бъдат по-добре възнаградени и дори финансите на нашите обсадени пенсионни фондове трябва да започнат да изглеждат по-здрави.

Но независимо кой печели и кой губи от по-високите лихви, инфлацията се повишава. Банката не иска да губи доверие, като я остави да се покачи твърде далеч, преди да затяга паричната политика.

Дилемата на инфлацията

След като се повиши през последните 12 месеца, инфлацията в Обединеното кралство в момента е 3,1%, а банката очаква може дори да достигне неудобните 5% до началото на следващата година – много по-високо от целта си от 2%. И все пак банката поддържа гледката че тази по-висока инфлация ще се окаже временна, като се аргументира, че ще се върне обратно, тъй като излишното търсене на стоки след Covid намалява и тесните места в предлагането се отстраняват. Срещу това цените на енергията вероятно ще останат по-високи, движени отчасти от инициативи за климата; и ако работодателите продължават да имат проблеми с попълването на свободните работни места, по-високите заплати също ще имат тенденция да тласкат цените.

Изводът е, че никой наистина не знае накъде върви инфлацията, така че Банката се бори с обичайната дилема: повишава ли лихвите сега, за да предотврати бъдещата инфлация, или задържа лихвите надолу, за да избегне застрашаване на икономическото възстановяване, като се надява, че инфлацията ще бъде отшумява от само себе си? Не може да има и двете посоки.

бележка 7 fe uk
Графика на годишната инфлация 2019-21

Същата дилема се отразява и в други страни. В Съединените щати положението е подобно обезпокоително, като инфлацията вече е 5,4% при цел от 2%. И все пак Федералният резерв също продължава да настоява че сегашната висока инфлация е временна, като по този начин оправдава поддържането на официалния лихвен процент (процента на Фед по фондовете) близо до нула.

И все пак Фед не е напълно спокоен; то е обявил че ще започне да намалява програмата си за количествено облекчаване (QE), в която създава 120 милиарда долара (89 милиарда британски лири) на месец за закупуване на държавни облигации на САЩ и други финансови активи, за да подпомогне икономиката. От средата на ноември той ще намалява това с 15 милиарда долара всеки месец. Това е най-малкото признание от Фед, че неговата прекалено стимулираща парична политика в крайна сметка трябва да приключи.

Обратно в Обединеното кралство, Bank of England се е натрупала 800 милиарда британски лири държавен дълг в резултат на собствени покупки на активи за QE, предназначени да стимулират търсенето, особено след избухването на Covid. На някакъв етап Банката ще трябва да започне да разтоварва този дълг.

Неговият избор кога и как да направи това поставя Банката пред дори по-голяма дилема от банковата лихва, тъй като премахването на QE ще увеличи доходността на облигациите – по този начин директно ще увеличи разходите за лихви за правителството и всички други дългосрочни кредитополучатели.

Графика на доходността на 10-годишните държавни облигации на Обединеното кралство

Всъщност добивите вече започнаха да се покачват след много години на спад (вижте графиката по-горе). Това е знак, че инвеститорите смятат, че паричната политика трябва да стане по-строга, за да ограничи инфлацията (чрез повишаване на официалните лихвени проценти и обръщане на QE) – което също обяснява защо лихвите по ипотечните кредити вече се повишават.

Всичко това потвърждава, че дългата ера на все по-евтини финанси най-накрая приключи. Бъдещето ще бъде по-трудно благодарение на по-високите лихвени проценти или по-високата инфлация, или и двете.

Джон Уитакър , старши преподавател по икономика, Университет Ланкастър .

Тази статия е препубликувана от Разговорът под лиценз Creative Commons. Прочетете оригинална статия .

Copyright © Всички Права Запазени | carrosselmag.com